本地百貨股尋寶

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話說我有一個非常大的嗜好,就是行百貨公司。不論到了甚麼地方,都需要行當地的百貨公司,了解當地的消費習慣和文化,而這亦是了解當地生活文化和經濟發展程度的入門。在本地百貨公司來說,我最喜歡的是新鴻基地產(16)旗下的一田百貨,整體風格比較簡潔,貨品種類林立,而環境也讓消費者有良好的感覺。當然,更重要的是這間公司的營運方針,為眾多百貨公司最為出色的一間,以前的CEO就是鼎鼎大名的莊偉忠,而公司的門市選址通常都在母公司的商場當中,兩間公司可以更好地發揮之間的協同效應。假如一田百貨有上市的話,我肯定會推薦之,因為市面上的百貨公司,未有一間如一田可以背靠地產商母公司,同時維持毛利率和增長動力。

當然,這裡是談股票,而不是只談消費市道的。香港上市的本地百貨股,不少都是極低成交量的股份,如先施(244)、永安(289),永旺(984)更出現多次的零成交狀況。

永旺本身的公司質素和發展潛力,在百貨股當中都算不錯,但成交量太低,因此不會推薦這類股份予各位。成交較大的利福國際(1212),雖然旗下的Sogo百貨表現不錯,但上個月卻意外地以74億元投得啟德商業地,預期總項目成本需要逾120億,可是公司市值只達160億左右,成本已達市值75%。最近更傳出公司需要尋求100億貸款,相信啟德項目將會對利福國際的財務狀況有相當大的負面影響。

而先施近年的發展方向走向年輕化,但旺角和銅鑼灣新店都表現不佳,租金貴令生意難做,毛利難以大幅上升。眾多本地百貨股當中的,永安反而值得大家留意。永安市值大約70億,但全年盈利高達10億元,市盈率7倍,而息率亦達3.6厘。計及資產表,現時公司的資產淨值高達148.8億,單計現金已有31億。每股賬面資產淨值達50元,但現價只是23元的水平,升回15年的最高位30元,各項數據都仍然相當抵買。

文若
(原文刊於全民媒體網頁)