品質國際跟進

unnamed-9早於今年3月《速戰速決》一文中凌晨曾拆解品質國際(243)的供股意圖,更成功預測供乾結果,公司股價亦在2星期內升逾1倍,達到速戰速決的投機原意,獲利沽出後凌晨偶而留意公司財技操作和股價表現,直至上星期五公司公布一項收購動作,改變了個人對股價的觀感。

根據要約內容,品質國際向樂亞(8195)董事會提出自願有條件股份交換要約,樂亞股東可以以25股樂亞已發行股份,獲得1股品質國際新股,以樂亞停牌前股價0.028元計算,樂亞股東若接收要約,其持有品質國際新股的成本價為0.7元,參考公佈當天股價0.74元,股份交換要約對樂亞股東不算吸引。

換個角度,為了收購樂亞股份,品質需發行最高103億新股,相當於擴大後公司股本31.23%,要約明顯地對品質股東不利,因新發行股份將由樂亞股東接手,而樂亞股權分散、街貨眾多,公司質地遠遠差過貨源集中的品質國際,間接為品質國際引入一批街客,未來對股價形成沽壓。

就此看來要約對品質影響較為負面,惟單看這份要約似乎未能摸清品質國際財技部局,在此岔開一筆略提另一份更早期的收購要約,匯隆控股(8021)於今年8月中向樂亞提出股份加現金要約收購,樂亞股東可以以每400股樂亞股份,獲發57股匯隆控股新股及現金5.6元,完成股份交換後樂亞股東持有匯隆控股新股成本價為0.0982元,參考公布前股價0.325元,樂亞股東賺近230%溢價,條件十分優厚。

然而,匯隆的收購方案在本週二並未能通過特別股東大會,因而需要撤消,而正正在特別股東大會舉行前兩天,品質國際便向樂亞提出一份較為遜色的收購要約,好像早已洞悉匯隆要約並不能通過股東大會而及時出手,對於樂亞股東來說,品質要約雖不算吸引,但若未來股價大跌,仍是要死氣地抓着這條救命草。

看到這裡已不難猜測品質國際與匯隆控股之間的關係,而後者又是本地一位舉足輕重、旗下股份炒至數十億甚至數百億的莊家關係千絲萬縷,是次股份交換要約可認清品質國際幕後派系,可惜的是公司印發新股將令股權分散,似乎不是莊家的炒作目標,而且受制印發新股憂慮未來股價將易跌難升,小股東應趁勢減持,換馬至其他優質股份。

凌晨
(原文刊於全民媒體網頁)