市值的陷阱

(圖片來自昵圖網)

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一件貨品貴與不貴,在於它在你心中值不值這個價。在細股的世界裡,一間公司貴與不貴,除了要看其基本因素、股權架構、資產價值等,它的市值也是一個關鍵考慮因素。市值越平,對殼價折讓越大,理論上潛在回報越大,也相對吸引。相反,市值高於殼價,即使最終公司賣了殼,股價也未必升得起。然而,市值看似是明碼實價,在一般的報價網站已經可以查閱,但其實內裡也有不少學問,若不仔細點看,紛紛中會誤中陷阱。

在過去的一星期裡,分別有4隻半新股正式上市一年,隨時可以賣殼,其中兩隻分別是莊園牧場(01533)和天潔環境(01527)。如果大家翻開報價機,會發現兩者的市值只有1.88億($5.35計)和2.62億($7.5計),比6億殼價存在大幅折讓,看似十分吸引。但其實這是一個市值陷阱。它們同屬內資股,兩間公司的市值之所以那麼低,只是因為它們只計算H股的市值,還未計其內資股市值。以天潔環境為例,它共有3500萬H股和1億內資股,合共1.35億股,同樣以$7.5計,它的市值其實高達10.12億,比殼價高出4億。而莊園牧場則有1.0537億內資股,所以其實際市值也高達7.51億,同樣高於殼價。順帶一提,要查閱一間公司是否內資股很簡單,看它的月報表便成。

其實除了內資股,也有其他原因可以令一隻股票未能反映其真正市值。就舉例,我們平時在不同報價網站中所見到的股票市值,多數是只其H股市值,而不是其總公司市值。以中國石油股份(00857)為例,報價網會顯示其市值為1131億($5.36計),但這只是其H股市值,還未計及其內地A股的市值。其次,股票可分為普通股和優先股,如果公司本身發行了優先股,該市值也未必計算在內。

還有一些更容易被忽略,就是上市公司本身在以前有沒有發行過認股權証、CB等,一旦目前股價遠高於行使價,認購人便有很大誘因行使認股權証或CB,令已發行股數增加,同樣會令市值上升。我們在計算該公司市值時,也應該翻查一下月報表、年報等,才可找出該公司的真正市值。

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探險家
(原文刊於全民媒體網頁)